汇丰鸿利光大期货能源化工类日报9.23

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　　能源化工类

　　原油：

　　周一油价重心小幅下挫，其中WTI 10月合约收盘下跌0.04美元至62.64美元/桶，跌幅0.06%。布伦特11月合约收盘下跌0.11美元至66.57美元/桶，跌幅0.16%。SC2510以480.7元/桶收盘，下跌4.8元/桶，跌幅为0.99%。两名石油官员表示，伊拉克石油部代表团和库尔德地区政府与外国石油公司达成初步协议，重启通过管道向土耳其出口石油。恢复库尔德斯坦出口尚待伊拉克内阁批准。官员表示，伊拉克石油部将于周二开始重启库尔德斯坦地区的原油出口程序，预计将在48小时内恢复通过管道向土耳其出口原油。海关统计数据显示，中国2025年8月原油进口量为4949.20万吨，环比增长4.85%，同比增长0.82%。俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口原油794.41万吨，环比减少8.77%，同比减少15.21%。沙特阿拉伯是第二大进口来源地，当月从沙特阿拉伯进口原油598.07万吨，环比减少19.96%，同比增长12.88%。值得注意的是8月我国自俄罗斯的原油进口环比降幅较大。整体来看，当前油价面临供应面整体偏宽松，需求端缺乏明确消息指引，市场反复震荡运行。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.21%，报2784元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌0.68%，报3382元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场短期仍有支撑。亚洲高硫燃料油市场继续受到地区原料需求和中东夏季发电需求最后阶段的支撑。但高、低硫不断增长的供应将在未来几周对市场基本面构成压力。短期来看，FU和LU基本面暂无明显单边驱动，中东地缘局势扰动之下关注成本端原油的波动。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2511收跌0.7%，报3401元/吨。传统消费旺季的来临带来备货需求，北方国庆节前赶工需求将有一定的支撑，而南方部分地区短期降雨将对刚需有所阻碍；但另一方面，供应整体高位运行，10月排产环比同比继续增加，可能在一定程度上影响价格上行的空间，短期沥青价格或以持稳为主，关注需求旺季的实际兑现情况。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨80元/吨至15615元/吨，NR主力上涨125元/吨至12425元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨60元/吨至11505元/吨。昨日上海全乳胶14750（+50），全乳-RU2601价差-810（+20），人民币混合14850（+150），人混-RU2601价差-710（+120），BR9000齐鲁现货11700（+100），BR9000-BR主力205（+75）。9月21日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为38.26万吨，较上期增加0.05万吨，涨幅0.13%。9月21日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.11万吨，较上期下降0.48万吨，降幅6.32%。合计库存45.37万吨，较上期下降0.43万吨。第18号台风“桦加沙”（超强台风级）23日凌晨进入南海东北部海面，并逐渐向广东中部至海南岛东北部一带沿海靠近，是今年以来影响我国的最强台风，其巅峰强度将接近2024年第11号台风“摩羯”。关注台风最新移动路径，是否会对海南主产区橡胶造成破坏。国内外产区天气扰动再现，产量恢复缓慢，下游轮胎需求持稳，出口支撑减弱，临近国庆假期节前积极备货，国内社库或继续维持去化。供需双增下，胶价预计震荡为主。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4586元/吨，收跌0.39%；现货报盘贴水01合约81元/吨。EG2601昨日收盘在4240元/吨，收跌0.4%，基差减少0元/吨至93元/吨，现货报价4342元/吨。PX期货主力合约511收盘在6592元/吨，收跌0.03%。现货商谈价格为808美元/吨，折人民币价格6622元/吨，基差收窄27元/吨至20元/吨。江浙涤丝产销个别放量，平均产销估算在5成偏上。华南一450万吨PTA装置已于上周末重启投料，后期预计维持在5成负荷运行，该装置于6.19附近停车检修。华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行。绍兴一套5万吨聚酯装置于上周末重启，今日出料，该装置主要配套生成聚酯切片。第18号台风“桦加沙”（超强台风级）23日凌晨进入南海东北部海面，并逐渐向广东中部至海南岛东北部一带沿海靠近。PX供应恢复，下游TA四季度检修有所增加，基本面承压，叠加终端需求缓慢恢复，油价远期价格承压，预计价格偏弱震荡。短期TA基本面利好有限，原油价格承压运行，预计TA价格偏弱震荡。国内供应裕龙石化投产、卫星石化重启以及盛虹炼化检修等装置继续推进，需求侧恢复放缓，开工负荷较同期偏低，后市乙二醇累库氛围浓厚，预计价格偏弱震荡。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2252元/吨，内蒙古北线价格在2065元/吨，CFR中国价格在260-264美元/吨，CFR东南亚价格在324-329美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1055元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格5100元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，海外方面伊朗装置检修，到港量从高位下滑，后续伊朗装置仍受冬季限气制约，到港量将有所走弱。综合来看，兴兴装置已复产，负荷逐步提升，华东地区供需差逐步收窄，港口库存将逐步见顶，后续有望转入下降状态，预计甲醇价格进入阶段性底部，基差将逐步走强，关注逢低买入机会。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在6720-6900元/吨，油制PP毛利-422.93元/吨，煤制PP生产毛利356.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-1018.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-794.09元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-421.07元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8018元/吨；LDPE薄膜价格在9613元/吨；LLDPE薄膜价格在7386元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-293元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为498元/吨。供应方面，后续产量将维持高位，需求方面随着 “金九银十” 需求旺季的到来，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯烃需求边际向好，供应变动不大，基本面矛盾不突出，供需差逐步收窄，整体将呈现震荡偏弱格局。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场个别调整，电石法5型料4730-4850元/吨，乙烯料主流参考4890-5050元/吨左右；华北PVC市场价格涨跌互现，电石法5型料主流参考4640-4760元/吨左右，乙烯料主流参考4810-5050元/吨；华南PVC市场价格震荡整理，电石法5型料主流参考4830-4890元/吨左右，乙烯料主流报价在4900-5010元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，但同比偏弱，因此后续管材和型材开工率虽然有回升预期但增量不多。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，并且出口受印度反倾销政策影响有所走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，随着产业套保的介入，基差和月差会有所收窄，预计PVC价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1660元/吨，日环比跌0.36%。现货市场继续走弱，昨日山东、河南地区市场价格均跌至1620元/吨，日环比下调20元/吨。基本面来看，尿素日产量继续回升，目前已达到20万吨以上水平。昨日行业日产量20.21万吨，日环比增0.32万吨。需求端跟进依旧谨慎，但区域间表现也明显分化。昨日部分低价地区现货产销率达到180%~240%高位，但仍有部分地区产销仅有10%~20%左右。中秋国庆节前中下游仍有节前备货预期，尿素厂家为预收订单也仍有可能降价促销。整体来看，短期尿素市场缺乏有效支撑，预计期货盘面延续偏弱运行趋势，关注中下游采购力度，商品市场整体情绪。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格延续弱势运行，主力01合约收盘价1293元/吨，跌幅1.45%。现货市场报价稳定，贸易商报价小幅回落，昨日沙河地区重碱送到价格1203元/吨，日环比跌25元/吨。基本面来看，部分短停及检修装置复产，纯碱供应有所回升。昨日行业日度开工率89.85%，日度产量提升至11.19万吨。后续检修企业较少，且行业近期存在新增产能点火情况。预计后期纯碱供应水平仍将进一步提升。需求端变化幅度有限，下游产能稳定，双节前部分低库存下游适量补库。近期碱厂发货顺畅，库存持续下降，但市场依旧宽松，现货市场难有大幅涨价现象。期货市场暂无新增驱动，短线走势偏弱。后续宏观政策预期、反内卷等题材仍将给市场带来阶段性行情可能，期价波幅也将提升。关注中下游节前补库力度、商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格震荡走弱，主力01合约收盘价1199元/吨，微跌1.07%。现货市场继续回暖，昨日国内浮法玻璃市场均价1170元/吨，日环比继续上调4元/吨。基本面来看，玻璃在产日熔量昨日继续稳定在16.02万吨。需求端跟进力度略有回落，昨日主流地区产销率多在90%以上，但鲜少达到100%。下游深加工企业订单不饱和、资金压力较大，限制对原片玻璃采购意愿。但双节前中下游仍有一定补库需求，市场成交或仍存支撑。整体来看，短期玻璃市场新增驱动不足，预计玻璃期货价格日内偏弱震荡，后续在宏观刺激政策预期、反内卷以及“金九银十”旺季预期下玻璃期价有望得到支撑。关注玻璃现货成交及中下游节前补库情况、商品市场整体走势，宏观情绪变化。

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